美洲经贸信息 2018年 第18期
美洲经贸信息
（2018年 第18期）
美国发布《美国先进制造领导战略》
美国白宫近日发布了2018年美国先进制造领导战略《Strategy for American Leadership in Advanced Manufacturing》。该战略计划由国家科学技术委员会（NIST）下属的先进制造分委会撰写，描述了联邦机构、州和地方政府、各种教育机构、大小私营企业、大小投资者，以及美国公民如何实现美国在全球先进制造竞争力的国家愿景，以确保国家安全和经济繁荣。为实现这一愿景，该战略提出了3个目标：1）发展和推广新的制造技术；2）教育、培训先进制造所需的劳动力；3）扩大国内制造业供应链的能力。
该战略侧重于新技术的开发和未来劳动力的培训。它描述了政府强调经济发展和国家安全。报告认为，长期以来，美国商品生产和销售在国内外市场上强劲成长。制造业在美国经济的几乎每个领域都发挥着至关重要的作用。先进制造——包括新的制造方法和通过创新实现的新产品的生产——是美国经济实力的引擎和国家安全的支柱。随着新技术和创新提高生产力、推出新产品和创造全新的产业，制造业的进步使经济不断得到改善。新兴市场、出口和贸易领域的制造领导力不仅需要对先进技术进行投资，还需要有效利用工业部门的新技术和平台。虽然美国仍然是某些行业最大的产品生产国，但令人担忧的是一些具有重要战略意义的行业，特别是通信和计算机行业的生产和就业急剧下降。由这些和其他关键部门组成的美国制造业和国防工业基础和供应链对经济繁荣至关重要，必须保持快速创新的能力。
美国商务部近日公布数据显示，经季节因素调整后，8月，美国货物和服务贸易逆差较7月扩大6.4%至5324亿美元。其中，货物贸易逆差较7月扩大38亿美元至863亿美元。美国8月贸易赤字扩大的主要原因是出口下降。8月进口增长0.6%，出口则从7月的2111亿美元降至2094.3亿美元。其中食品出口下降12亿美元，主要受大豆出口减少10亿美元影响，而大豆出口下降主要是因为中国对特朗普政府的关税采取了反制措施。8月原油出口降至174.9万桶/天，较7月的213.9万桶/天大幅减少。其中，美国8月对中国原油出口降至零。中国之前一直是美国原油最大的买家之一，在今年7月落后于加拿大下降到第二位。与此同时，美国经济增长强劲也增加了美国人购买外国手机、工业用品和石油。低失业率和2017年年底通过的减税法案刺激了美国对外国商品和服务的需求，而全球其他地区经济增长的疲软，却阻碍了对美国产品的需求。美元走强也部分削弱了美国出口商品和服务的竞争力。美国贸易赤字状况已经持续了几十年，在经济扩张期和经济衰退期均会出现。经济学家表示，这反映了相对于世界其他地区，美国人的消费超出了自己的生产。美国的货物贸易进口大于出口，但在服务贸易上则存在适度顺差。今年迄今，美国货物和服务贸易赤字增加了310亿美元，增幅达到8.6%。其中，出口增加了1296亿美元，进口上升了1606亿美元，增幅均为8.4%。经济学家表示，出口增长疲软将拖累第三季度美国国内生产总值（GDP）增长。美国国会预算办公室（CBO）预测，在2020～2026年，许多因素会抑制美国经济增长，如利率和物价上行，联邦支出增长放缓以及个人所得税减税的到期。考虑到新的税改和支出立法，美国2018～2027年的累计赤字将达到11.7万亿美元。
自美国政府单方面挑起和升级贸易争端以来，多数专家学者认为这种极端贸易保护主义政策将给美国经济带来明显负面影响。美国著名经济学家、国际货币基金组织前高级政策顾问巴里·艾肯格林认为，如果只关注采购经理人指数或者其他实时追踪制造业状况的指数，美国企业目前看上去的确很有活力，但这只是此前税改刺激和一些偶然性因素作用的结果。事实上，贸易摩擦对美国经济负面冲击正在传导，美国经济增长很可能会面临类似英国“脱欧”后的局面。他表示，在此背景下，“美国企业会暂时放缓投资，而投资热情的下降自然会拖美国经济增长的后腿，这种影响通常一段时间后才会显现。”
在艾肯格林看来，贸易摩擦还会破坏全球供应链，导致企业生产成本更高、效率更低。艾肯格林对“美国企业可将供应链大规模转移出中国”的论调持怀疑态度。他认为，相比其他可能替代中国供应链的东亚经济体，中国拥有更好的交通基础设施和物流条件。此外，从企业的视角看，将自身所需的多个供应商选择在同一个国家，整个供应链会更加高效。不久前，美国贸易代表办公室在华盛顿举行听证会，就针对2000亿美元中国输美产品加征关税听取公众意见。在听证会上，不同行业协会和企业代表分别阐述了美国向中国商品加征关税对各自的影响，其中谈得最多的就是贸易摩擦将破坏自身现有的成熟供应链。他们纷纷指出，中国拥有诸多优势，在中国建立供应链花费了大量的时间和财力成本，贸易战将大大降低企业竞争力，并且很多中间产品很难或者根本无法在中国以外找到进口替代来源。这也是为什么艾肯格林认为，对中间产品加征关税会抑制美国生产率增长，阻碍投资，从而对美国经济增长造成消极影响。
艾肯格林表示，贸易摩擦对美国消费市场的影响也会逐渐显现。他举例称，2018年2月，美国政府开始对进口洗衣机征收20%的关税，到5月，美国市场上洗衣机价格平均上涨了16%。同理，如果美国政府对其他消费品加征关税，其影响也会延迟一段时间后显现。美国政府对企业生产链条上的中间产品加征关税，其对美国消费市场的影响则将经历一个传导过程，因为最初的影响被生产企业所吸收，但最终美国消费者还是会承担由此造成的后果。艾肯格林认为，在服务领域，美国对中国的服务出口也已经达到了其对华出口商品价值的一半。美中经济已经高度融合，两国间巨大的商品进出口总额就充分显示了这一点。美国政府所谓“平衡”两国间贸易赤字的说法，在经济学上根本站不住脚。
美国商务部近日公布报告显示，2018年8月，美国贸易逆差为758亿美元，比7月的720亿美元增加38亿美元。其中，美国农产品出口量大跌9.5%，而120亿美元的农业补贴更是遭到质疑。美国8月食品、工业品和汽车出口下降，其中更应引起注意的是对中国食品、饲料和饮品出口大跌9.5%。出口萎靡部分反映了美国大豆等商品面临关税的影响，几个月来，美国总统特朗普高举贸易保护主义的大旗，试图减少美国巨额贸易赤字，但数据表示适得其反。为了弥补美国农民所受到的“伤害”，特朗普政府推出一项120亿美元的一揽子农业援助项目。政府将向美国农户提供47亿美元的直接补贴，以帮助抵消美国农户受到的损失，其中美国大豆种植户会获得36亿美元的直接补贴，其他可以获得补贴的农户包括高粱、玉米、小麦、棉花的种植户以及生猪农户，补贴最高为每人12.5万美元。然而在农业补贴问题上，美国正在经受两方面的挤压：国际上，WTO成员对美国此举心存疑虑，在刚刚结束的WTO农业委员会上，澳大利亚、欧盟、加拿大、印度、日本以及新西兰等6个成员方对美国采取了“轰炸”式的发问；在国内，美国农民更希望获得中国市场而不是来自本国的政府补贴。
美银美林全球股票衍生品研究负责人Benjamin Bowler日前发布报告称，今年以来，在其统计的34个资产类别中，有6个资产类别出现至少10个品种的价格回撤。相比之下，去年全年没有一个资产类别出现这种情况。与去年相对宽松的环境不同，今年以来，全球市场面临的风险跌宕起伏，对投资者资产管理构成严峻挑战。美银美林认为在这些风险中有五个大类最值得关注，分别是：美国利率上行引发的市场抛售；美股科技股风险；意大利政治动荡；新兴市场风险和贸易摩擦。美银美林表示，总体来看，针对上述五大风险因素，在市场开启避险模式时，新兴市场股指（包括韩国综指、恒生国企指数、恒生指数、iShares MSCI新兴市场指数）看跌期权，以及与商品相关资产（铝、铜以及澳元/美元）的看跌期权都是可行的选择。此外，考虑到美国国债收益率大幅飙升引发的市场动荡，美银美林警告称，针对美国利率上行的外溢效应，是时候考虑合适的对冲策略。
美国总统特朗普在8月份签署了作为《2019财年国防授权法案》（NDAA）一部分的《美国外国投资风险评估现代化法案》（FIRRMA），该法案使得美国政府加强国家安全审查，并赋予美国外国投资委员会（CFIUS）更多的权力。10月10日，美国财政部最新公布了执行FIRRMA法案的临时法规（Interim Regulations for FIRRMA Pilot Program，下称“临时法规”）。该临时法规是具有强制力的行政法规，将于2018年11月10日生效，并将会在大约15个月之后被永久性措施取代，这意味着对美国特定行业（或业务）的投资将会越来越艰难。最近，彼得森国际经济研究所主席保森（AdamS.Posen）从2018年美国的投资数据得出“特朗普的经济民族主义正自食其果”的结论：无论是外国还是美国本土的跨国公司对美国的净投资增幅基本下降至0以下。长此以往，美国收入增长、工作机会都将受负面影响，并将削弱美国作为全球商业中心的地位。据美国经济分析局的数据，2018年一季度美国外商直接投资数量跌至513亿美元。而在2016年同期，该数字为1465亿美元，2017年则为897亿美元。“目前美国国会正通过削减企业税、实行免税代码来刺激美国增长。然而目前看来，这些举措并没有挽救美国的外商投资。鉴于美国发起的投资审查，外商投资的减少似乎不足为奇。但美国本土企业的投资也在减少。这说明它们很有可能也在经历类似的审查。”
联合国贸易和发展会议（UNCTAD）发布最新数据显示，2018年前6个月，流入发达国家FDI同比下降69%至1350亿美元；其中，流入美国的FDI下降73%至460亿美元，其原因除了税收改革对投资产生影响外，税收改革实施细节的不确定性，贸易关系的不确定性以及更加严格的投资审查程序都对其产生了负面影响。伟凯（White & Case）律师事务所国际贸易与全球并购业务合伙人亚力诺斯（Farhad Jalinous）表示，税收激励原本应该能够促进外国企业在美国寻求资产，但美国的贸易保护主义似乎正在将投资者拒之门外；同时，利率上涨与地缘政治的不确定性加剧，可能很快会对潜在买家在计算经济效益时产生负面影响，并减缓并购活动的活跃度。UNCTAD特别指出，全球对瑞士和爱尔兰等欧洲国家的FDI明显减少，这其中部分原因在于美国的税改政策产生的税务优惠，令美国跨国企业将在海外赚的利润汇回美国。9月底由国际投资组织（OFII）发布的数据报告显示，2018年二季度，美国FDI为负82亿美元，这是自2015年初以来的首次。报告认为，出现负值的直接原因是“高到不寻常的资产抛售和交易行为”导致逾1000亿美元在美投资所有权被转移。美联储公布的8月经济褐皮书中亦显示，美国政府对进口产品加征关税的政策，正在推高美国企业的投入成本，从而引发对企业投资和美国经济产生不利影响的担忧。